尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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