财联社记者近期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场需香港区号是多少(xū)求(qiú)低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城(chéng)商(shāng)行相(xiāng)关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的(de)确多(duō)年(nián)来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸(mào)工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最(zuì)新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表(biǎo)示(shì)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比的(de)是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘(liú)银(yín)平(píng)对财联(lián)社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低息(xī)贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银(yín)平(píng)认为(wèi)，目前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价(jià)的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快速下行的时(shí)容易出(chū)现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利(lì)差(chà)的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差(chà)距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产大多(duō)数为债(zhài)券，而(ér)债券(quàn)市场发行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的(de)信用等(děng)级比大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的(de)定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前(qián)的信贷需求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什么(me)人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅(fú)上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去的情况下(xià)，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的(de)压力将是(shì)巨(jù)大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很(hěn)多(duō)客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确(què)认，意(yì)味着贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度(dù)显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存款等创新类(lèi)活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范香港区号是多少(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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