作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大

　　<稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊strong>4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价格则(zé)环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价(jià)下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

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　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生活(huó)资料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化(huà)学原(yuán)料及(jí)制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结(jié)束(shù)自去年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产能继(jì)持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的(de)时(shí)候？我们(men)认为(wèi)，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下(xià)半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊史(shǐ)低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰(rǎo)动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随(suí)着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪(zhū)肉收(shōu)储工(gōng)作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

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