国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(j中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大iāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大de)爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领(lǐn中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大g)先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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