A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸>。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵营。