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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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