昨夜(yè)今(jīn)晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲(fēi)特和(hé)老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的(de)芒(máng)格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度(dù)股东(dōng)大会的(de)问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的(de)宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济(jì)徘徊(huái)于衰退(tuì)的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革(gé)时代的点评和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财(cái)报(bào)显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和(hé)衍生品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格(gé)的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒(dào)闭(bì)的硅(guī)谷银行“将(jiāng)带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储户的决(jué)定，因为(wèi)不这样(yàng)做可能会损(sǔn)害全球金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说，如(rú)果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国(guó)经(jīng)济带来的后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系(xì)紧张对两国(guó)会造(zào)成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和(hé)中国和睦相处。美国应(yīng)该(gāi)与中国大量开展自由(yóu)贸(mào)易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对(duì)方回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们(men)大部(bù)分的事业，在今(jīn)年(nián)报告的(de)营收都会比去年较低(dī)，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都(dōu)经历了很多的波动，这可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的(de)一次(cì)，二战的时候我们(men)没有办(bàn)法(fǎ)获得商品、货物(wù)，但是(shì)这(zhè)一次的(de)波(bō)动(dòng)来自于另外一个地方(fāng)，他们可能在过去(qù)的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过多(duō)的情况，这不是说好像失业(yè)率、就业率(lǜ)的(de)情况造成的(de)，但(dàn)是现在的经(jīng)济环(huán)境在这(zhè)六个(gè)月(yuè)已经(jīng)非常不一样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的(de)经(jīng)理人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖不出去。现在我们(men)才慢慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一(yī)季度是(shì)股(gǔ)票的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了(le)价值132亿美元的(de)股票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突(tū)显出(chū)，巴菲(fēi)特和他(tā)的(de)长期得(dé)力(lì)助手(shǒu)查理·芒(máng)格认为(wèi)，当期的估(gū)值(zhí)没有(yǒu)吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初以来，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增加了(le)20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上个月表示(shì)，随着(zhe)美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资者(zhě)应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的(de)企业做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预计(jì)，随着经(jīng)济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大(dà)部(bù)分业务的收益今年将(jiāng)下(xià)降。因(yīn)为在过去6个月左右的(de)时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经(jīng)济(jì)健康(kāng)状况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力公用事业(yè)和(hé)零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年(nián)美国(guó)经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的(de)决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五(wǔ)个下一(yī)代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如果他们不能处理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支(zhī)持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印(yìn)钱(qián)

　　有(yǒu)投(tóu成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份)资者(zhě)提问(wèn)：美(měi)联(lián)储现(xiàn)有的资产(chǎn)负债(zhài)表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支持美联储压(yā)低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负(fù)债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美联储(chǔ)资产负债成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一(yī)句话“现金(jīn)永远(yuǎn)不(bù)是垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战(zhàn)刚结束时美国所经历(lì)的那样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同观(guān)点(diǎn)，称如果靠(kào)不断印钱来解决(jué)短期问(wèn)题(tí)将会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西(xī)方(fāng)石油的(de)管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方(fāng)石油(yóu)做了很多好(hǎo)的事情，建了很多(duō)新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石油的控(kòng)股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经(jīng)很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更多石油公司的(de)股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美(měi)元的(de)储备货币(bì)地位

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)提问：美(měi)国大(dà)批发债，美联储(chǔ)让债务(wù)货币化(huà)，中国(guó)巴西沙特等都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下(xià)，美元(yuán)的货币储备地位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美元(yuán)储(chǔ)备货币(bì)地位(wèi)的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但(dàn)他无法控(kòng)制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控，尤其是(shì)在这(zhè)种(zhǒng)货币是全(quán)球储备(bèi)货币(bì)的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美国要大举印钞很容(róng)易，但(dàn)应(yīng)该非(fēi)常小心。如果货币(bì)太(tài)多，一(yī)旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就很难恢复(fù)，人们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不(bù)会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票(piào)会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在(zài)提到日本的货币政(zhèng)策和财(cái)政(zhèng)政策时说(shuō)，日本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的(de)事。对于日本实施的(de)经(jīng)济政策(cè)，日本人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日(rì)元(yuán)是储备货(huò)币，那些事不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的(de)社(shè)会，但美国(guó)不应(yīng)该效仿日(rì)本(běn)。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大(dà)于需(xū)的(de)市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的(de)猪(zhū)价(jià)走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再(zài)度出(chū)现(xiàn)小幅反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的公(gōng)告称(chēng)，据(jù)国(guó)家发(fā)展改革委监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全(quán)国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备(bèi)调节机(jī)制 做好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发(fā)改委会同有关部门研究(jiū)适(shì)时(shí)启动年内第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快(kuài)回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发(fā)改委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货(huò)市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太大起(qǐ)色。徽商期货(huò)生(shēng)猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期货日(rì)报记者采访时表示(shì)，4月来(lái)生猪现货(huò)价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的(de)振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初至(zhì)中旬(xún)，因需求(qiú)缺乏(fá)明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散(sàn)户逢高出栏(lán)心态(tài)增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开(kāi)始转变，养殖端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对(duì)优(yōu)势也刺激(jī)贸易商从进口肉采购(gòu)转向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠(tú)宰企业分割入库(kù)意愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月底逢五一(yī)假期备货，猪(zhū)肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收(shōu)敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部(bù)分集团(tuán)企业有提前(qián)出栏(lán)迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次(cì)回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于(yú)需(xū)求淡季，同时五一节前(qián)各养殖类上市公司公布一季报显示(shì)其经营(yíng)数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维(wéi)持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去(qù)产能将对行业的(de)发展不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发(fā)改委宣布收储，可以(yǐ)看出国(guó)家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号释放(fàng)下，本(běn)周五(wǔ)生猪期货盘面随即作(zuò)出(chū)反应走多。从收储本身(shēn)看(kàn)，不(bù)会(huì)带来实(shí)质(zhì)性生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集(jí)执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或会给市场带来(lái)比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利(lì)好，短期(qī)内猪价或(huò)延续低位(wèi)区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费(fèi)旺季(jì)。

　　从(cóng)供(gōng)给(gěi)端看，据国家统计(jì)局最新数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年一(yī)季度，全国生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期(qī)高位水(shuǐ)平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽然(rán)今年一(yī)季度生猪(zhū)存栏环比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏已连(lián)续三个月下(xià)降，但下(xià)降(jiàng)幅度相(xiāng)当有限(xiàn)，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其中3月全国(guó)能(néng)繁母猪存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调(diào)控目(mù)标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统(tǒng)计数(shù)据可以看出，生猪产能有继续回调(diào)走势，但截至(zhì)3月(yuè)降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪(zhū)价走高(gāo)；但今年二次(cì)育(yù)肥进(jìn)出场节奏切换加快(kuài)，需(xū)关(guān)注(zhù)进出(chū)场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外(wài)受冬季(jì)猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较(jiào)明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将(jiāng)在6月前(qián)后(hòu)显现，对期(qī)货LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或高(gāo)于4月(yuè)，建(jiàn)议(yì)继续重点关注二次(cì)育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来(lái)看，当前生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高(gāo)于去年(nián)同期水平(píng)，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二(èr)育增加导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出(chū)栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加带(dài)来的生猪(zhū)出栏(lán)在5月份可能继续(xù)保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端(duān)现货(huò)价(jià)格大概率(lǜ)已在慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年(nián)是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下半(bàn)年(nián)会(huì)有一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于(yú)上半(bàn)年(nián)，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年生猪供应压(yā)力(lì)最(zuì)大的时间点有(yǒu)望逐步(bù)过去(qù)，叠(dié)加(jiā)经济复(fù)苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下(xià)方现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全(quán)年(nián)猪价(jià)重心仍将低于2022年(nián)，交(jiāo)易节(jié)奏的把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪23成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份07合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合约期现已在(zài)逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于生猪期价(jià)目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价(jià)存在继(jì)续往上修复的(de)空间。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体(tǐ)估(gū)值下移带来的(de)系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份