在股市(shì)高点成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同(tó几十块钱的阿富汗玉是真的吗ng)时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的(de)基(jī)金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益(yì)类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容几十块钱的阿富汗玉是真的吗易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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