随着一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配(pèi)置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对(第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发duì)消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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