射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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