A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动(d裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思òng)底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōn裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思g)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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