周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)被资金(jīn)看(kàn)好，而高位(wèi)回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业，可能会(huì)继续(xù)受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能(néng)会(huì)受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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