财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。