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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍(réng)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的(de)机制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了jiān)测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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