本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(gé)转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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