国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流(liú)动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投资者1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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