大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议俄罗斯是资本主义还是社会主义员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业。

俄罗斯是资本主义还是社会主义　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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