尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的(de)量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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