金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今日发(fā)布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月文章真实身高，文章个人资料简介末低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实(shí)体经(jīng)济发放的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经(jīng)济(jì)发放的外(wài)币贷款折(zhé)合人民(mín)币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存(cún)款余(yú)额8819亿美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿(yì)美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)为(wèi)减少，但(dàn)更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于(yú)居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如(rú)下：在(zài)经历(lì)了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上来(lái)看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业(yè)中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可能是因为一季度透支了部分银行(xíng)信贷额(é)度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱(ruò)。社融增速与(yǔ)上月持(chí)平，非标融资持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在高基(jī)数下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因(yīn)居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回(huí)升(shēng)0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差(chà)收敛(liǎn)0.5个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源于个(gè)人(rén)存款(kuǎn)的流出而非企业活期存款大幅(fú)改善，和地产(chǎn)销售的再度转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存(cún)款大幅减(jiǎn)少(shǎo)的(de)问题，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季(jì)初发行新(xīn)的理财产(chǎn)品承接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季末(mò)季初(chū)常出(chū)现波(bō)动(dòng)。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高文章真实身高，文章个人资料简介<文章真实身高，文章个人资料简介/span>(gāo)0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为一致，招(zhāo)商宏观(guān)表(biǎo)示居民存款减(jiǎn)少(shǎo)符合季节性(xìng)规律。在本(běn)月数据(jù)中，居民端出现(xiàn)了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般是(shì)居民存(cún)款减少(shǎo)的时点(diǎn)。以4月(yuè)为(wèi)例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月(yuè)数据得出类似居民加速偿(cháng)还(hái)房贷等结论。

　　对于(yú)居(jū)民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月(yuè)居民存(cún)款减少更可能(néng)去向表(biǎo)外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观(guān)表(biǎo)示在放缓(huǎn)的(de)信贷投放(fàng)中，结构特征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增(zēng)信贷的绝大部(bù)分，居民(mín)端中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反映(yìng)了居(jū)民端在(zài)前期(qī)购(gòu)房需求脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍(réng)然不(bù)足的情况。如(rú)果没有进一(yī)步(bù)的政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷(dài)量会持续维持在(zài)低位。

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