上市公司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广为流(liú)传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发(fā)展中，此前一直未(wèi)出(chū)现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零违约(yuē)历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数(shù)上市公司(sī)是因经营不(bù)善导致退市(shì)，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动(dòng2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)破产(chǎn)重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性(xìng)兑(duì)付亦(yì)存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行(xíng)的(de)可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也(yě)跟着出(chū)清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会(huì)优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债市场风格(gé)变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号的(de)退市(shì)处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步明(míng)确可转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市后(hòu)是(shì)否仍存在(zài)交易(yì)可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号债的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单(dān)套路行不通(tōng)了，一(yī)些规则制度(dù)上(shàng)的(de)短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整包括可(kě)转债(zhài)在(zài)内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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