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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一(yī)步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语n)通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降write的过去分词怎么用，write的过去分词英语，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度(dù)南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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