随着一季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共粗犷，粗旷和粗犷区别在哪有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来粗犷，粗旷和粗犷区别在哪看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等(děng)技(jì)术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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