自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓住这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代(dài)也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们(men)“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平(píng)时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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