射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn为什么懂手机的人都不用华为)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(为什么懂手机的人都不用华为qián)端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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