近日，2022年营(yíng)业收(shōu)入303.11亿(yì)元(yuán)且(qiě)净(jìng)利(lì)润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗(qí)下子(zi)公(gōng)司兴福电子公(gōng)布(bù)科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其(qí)电子级磷酸(suān)产品是半导体加工过程(chéng)中的关键材料(liào)，公司客户(hù)包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯(xīn)国际等(děng)，也(yě)获得大基金二期入(rù)股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电(diàn)子第二大客户(hù)竟然是(shì)可口可乐(lè)，这也(yě)无意间透露了(le)一(yī)个冷知识——可(kě)口可乐生产(chǎn)过程中使(shǐ)用的磷(lín)酸，原来不只是常规(guī)的食(shí)品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的(de)电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接(jiē)控股股东(dōng)还与第二大股东有(yǒu)可复活的(de)对赌(dǔ)协(xié)议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即在(zài)兴(xīng)福(fú)电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯度等级分(fēn)为电子(zi)级(jí)磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级(jí)由高到低(dī)分(fēn)别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面板级(jí)磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电(diàn)子(zi)级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品级磷酸(suān)、工业(yè)级硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴(xīng)福电子2022年第二大客户为可(kě)口(kǒu)可(kě)乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显示(shì)的(de)主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子当年食(shí)品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)多出了(le)4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子级(jí)磷酸产品除销(xiāo)售给(gěi)集成电路行业、显(xiǎn)示面板行业客(kè)户外，还销售(shòu)给可口可乐(lè)公司、化工品贸(mào)易(yì)商等(děng)其他行(xíng)业客户(hù)。由于可口可乐(lè)公司对磷酸产品(pǐn)的(de)品(pǐn)质要求高于一般的食品级磷酸，公(gōng)司(sī)销售给可(kě)口(kǒu)可(kě)乐公司的磷酸产品等(děng)级实际为(wèi)符合(hé)食品级要(yào)求的(de)面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称(chēng)“报告期”）的营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进行过前(qián)期会计差(chà)错更正及追溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴福电子(zi)原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年非(fēi)经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所(suǒ)合伙人对记(jì)者(she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态zhě)表示，非经(jīng)常性损益是指(zhǐ)公司(sī)发生的与(yǔ)经营业(yè)务无直接关系，或是虽与(yǔ)经营业(yè)务(wù)相关，但(dàn)由(yóu)于其性质、金(jīn)额或发生(shēng)频率(lǜ)，影响了(le)真实、公允地反映公司(sī)正常盈利能力的各项收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除(chú)非经常(cháng)性损(sǔn)益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净(jìng)利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整(zhěng)摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　第三个点(diǎn)为(wèi)，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关(guān)毛利率，已(yǐ)经超过申报稿(gǎo)列举的同(tóng)行业可比公(gōng)司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申(shēn)报(bào)稿中表示(shì)，2021年以来公(gōng)司陆(lù)续实现众(zhòng)多集成电路(lù)客(kè)户的(de)产品认证及批量供货，毛利率水平(píng)较(jiào)高的集成电路(lù)用湿电子化学品销售收入占比持续提(tí)升，且公司(sī)根据(jù)部(bù)分(fēn)产品原材料价(jià)格(gé)上涨情况适时调高了产品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持(chí)在(zài)较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴(xīng)福(fú)电子(zi)未(wèi)来毛利率还(hái)有多少上升空间？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东(dōng)为上市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接(jiē)控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福(fú)电子(zi)第二大股东(dōng)为国家集成电路(lù)基金二期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与国家集成(chéng)电(diàn)路(lù)基金二(èr)期之间存(cún)在对(duì)赌协议(yì)。虽(suī)然(rán)随着兴(xīng)福(fú)电子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回购权和随售权(quán)存在(zài)可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电(diàn)子正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿(ná)到证监会批(pī)文(wén)？

　　如果是(shì)指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没(méi)有上会(huì)结(jié)果(guǒ)的(de)企(qǐ)业比较(jiào)少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的(de)合合信息和先(xiān)正达，受理(lǐ)日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文，也有企业(yè)超(chāo)过(guò)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家(jiā)提交注册的企业中有(yǒu)2家(jiā)受理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合(hé)格(gé)IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月后(hòu)，彼(bǐ)时兴福电子(zi)处于正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎(yì)怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超(chāo)过(guò)1亿(yì)股，占发(fā)行(xíng)后(hòu)总(zǒng)股份(fèn)的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标(biāo)估(gū)值(zhí)为54亿元。值得一提(tí)的(de)是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公司的投后(hòu)估值为(wèi)24.96亿元。考虑(lǜ)稀释(shì)作用(yòng)后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采购主(zhǔ)she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态要(yào)系向关(guān)联方采购黄磷、液体三(sān)氧化硫(liú)等原材(cái)料、电(diàn)力等能(néng)源以及(jí)建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的(de)重大经常(cháng)性关联采购金额（不含(hán)建筑工(gōng)程服务采购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿(yì)元、2.06亿元和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业成本的(de)比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股股东宜(yí)昌兴发的(de)下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细(xì)项来看，兴(xīng)福电子部分主(zhǔ)要原材料的关联采购占比(bǐ)较高。比(bǐ)如(rú)，报告期内，公司普通(tōng)黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额(é)占同类产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团(tuán)合并报表范围内唯一从事湿(shī)电(diàn)子化(huà)学(xué)品相关业务的主体(tǐ)，与兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主营业务及(jí)应用领域不(bù)同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福(fú)电(diàn)子没有在申报稿中对2023年第一季(jì)度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公告(gào)中表示，归母(mǔ)净利润(rùn)较上年(nián)同期(qī)大幅降低，主要是受市(shì)场供需(xū)变(biàn)化影响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成(chéng)本线。在价格下跌(diē)过程中，公司(sī)上述产品产销量she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团(tuán)也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化(huà)学品，即公司湿(shī)电子化学品、特种(zhǒng)化(huà)学品、食品添(tiān)加剂等成长性产品(pǐn)市场需求总体良好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季度(dù)统计口径不太一样，销(xiāo)量数(shù)据不(bù)太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太好具体判(pàn)断湿电子化(huà)学品相关(guān)收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价(jià)下降16.44％的情(qíng)况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业绩具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团(tuán)公告(gào)

　　违法违规(guī)方面(miàn)，兴福电子曾受到(dào)宜(yí)昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的(de)行政(zhèng)处罚，处罚金额(é)为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无(wú)证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价(jià)563.15万元。另外(wài)，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的副总经理(lǐ)赵(zhào)勇于2023年4月被上交(jiāo)所(suǒ)予以(yǐ)监管(guǎn)警示的(de)决定，原因是赵(zhào)勇交易(yì)兴发集团可转债构成(chéng)短(duǎn)线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态