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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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