如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和(h兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只é)多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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