射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的(de)总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(p热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器iàn)厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技(j热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器ì)术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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