近日，笑果文化(huà)HOUSE事玩梗过火(huǒ)事(shì)件，引发舆(yú)论地(dì)震。曝光的网友称(chēng)，使用(yòng)大(dà)家广泛知晓的“强军(jūn)口号”来进行调侃式的比喻，让(ràng)其感到不适。

　　北(běi)京文(wén)旅局5月17日发布(bù)通(tōng)报，决定没收笑果文化违(wéi)法所得1325381.6元、罚款13353816元(yuán)。

　　在这一(yī)由不恰当言论(lùn)引发的(de)风波中(zhōng)，《科创板日(rì)报》记者发现，随(suí)着脱口秀不断破圈，笑果文化(huà)也成为了备(bèi)受(shòu)资本青(qīng)睐的(de)宠儿，在6年中获得众多(duō)资本(běn)8轮(lún)融资，并(bìng)于2021腾(téng)讯入股(gǔ)后，估值超(chāo)过(guò)40亿(yì)元(yuán)。

　　资本宠儿笑果6年(nián)8轮融资，对外投(tóu)资(zī)9家企业

　　2014年，叶(yè)烽等人成立笑果文化，注册资本为(wèi)208.13万元，经营范围(wéi)包括文(wén)化艺术交流(liú)策划(huà)、演出经(jīng)纪(jì)、文(wén)艺创作与表演等。

　　脱(tuō)口秀近几年(nián)的发(fā)展可谓(wèi)“风生水起”。《脱(tuō)口秀(xiù)大会》《吐槽大(dà)会》等(děng)节(jié)目的火(huǒ)爆，让脱(tuō)口秀(xiù)演员和脱(tuō)口秀俱(jù)乐部成为(wèi)了炙手可热的行业，笑果文化也成(chéng)为中(zhōng)国最(zuì)成功的(de)脱(tuō)口秀(xiù)俱乐部之一。

　　由此，资本敏锐察觉到商(shāng)机并(bìng)押宝这一赛道(dào)，《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)整理公开信息发现，笑果文化于2016年至2021年共完(wán)成8轮(lún)融资。2021年(nián)3月，腾(téng)讯关(guān)联公司入股(gǔ)笑果文化后(hòu)，估(gū)值超过40亿元。

　　财联社创投通数据显示，2016年6月，笑果文化得到游(yóu)族网络(luò)天(tiān)使轮投(tóu)资。同年9月，得到游族网络、普思(sī)资本(běn)数千万的pre-A轮投资。

　　2017年(nián)4月，得到南山资(zī)本、游族网络、CMC资本、普(pǔ)思资本1.2亿元的A轮投(tóu)资(zī)。

　　同年5月，得到南山资(zī)本、游族网(wǎng)络、CMC资本、天图投资近亿元A+轮投(tóu)资。

　　同(tóng)年12月(yuè)，得到CMC资(zī)本、华(huá)人文化集团、泽时投(tóu)资的(de)战略投(tóu)资，此(cǐ)轮未披露具(jù)体金额。

　　2019年04月(yuè)，得到南(nán)山资(zī)本(běn)、天图投资(zī)的B轮投(tóu)资。

　　2020年(nián)12月，得到南山资本的(de)战(zhàn)略投资。

　　2021年3月，得到腾讯的战略投资(zī)。

　　可以看出，南山资本(běn)和游族网络对笑(xiào)果文化最为青(qīng)睐(lài)，8轮融(róng)资中(zhōng)一共投了(le)4次，游族(zú)网络更是(shì)笑果文(wén)化的天使投资(zī)人。

　　与此同时，线下是笑果文化走(zǒu)向扩张(zhāng)的关键一子，今年4月，位于北(běi)京东城区隆福寺的笑果文化线(xiàn)下喜剧空间“笑果工厂(chǎng)”开业，这是笑果工厂继上海、南京、苏(sū)州之(zhī)后的第(dì)四(sì)个演艺空间。此外，近年来(lái)对外投资也在扩张。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者发现，笑(xiào)果文化对外(wài)投资的企业(yè)共有9家，其中有6家已经注销。如(rú)今存续的企业有(yǒu)：笑(xiào)果挺(tǐng)棒文化传媒(méi)（上(shàng)海）有限公司、上海(hǎi)青豆结冰(bīng)文(wén)化传播有限公司、上(shàng)海笑欢悦信息技术有限公司(sī)。

　　笑果文化此(cǐ)前控(kòng)股的(de)笑(xiào)果(guǒ)演艺(yì)股权也发生了变(biàn)更。2021年11月，笑(xiào)果演艺原股东(dōng)笑(xiào)果文化、郭凌虹退出，新增股东(dōng)Fun factory（HK）Limited全资持股，同时企(qǐ)业类型变更(gèng)为有限(xiàn)责(zé)任(rèn)公司（港澳台(tái)法人(rén)独资）。新(xīn)股东Fun factory牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质（HK）Limited于2021年(nián)8月在中(zhōng)国香(xiāng)港(gǎng)注册。

　　此前曾有业内(nèi)人士猜测，笑果文化或许是在悄悄(qiāo)开(kāi)启上市的前(qián)奏(zòu)。

　　作(zuò)为(wèi)普思资(zī)本的前高管，Charles（化名）参与了对笑果文(wén)化的A轮(lún)投(tóu)资过程，他对(duì)《科创板日报》记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，他也是刚从网上看到本(běn)次出事，此前脱口秀行业在(zài)国内处于快速(sù)发展阶段，表现形(xíng)式丰富多样(yàng)，而在(zài)该领(lǐng)域笑果文化做的很早，成绩也很突出(chū)，其《吐槽大(dà)会》在(zài)年轻(qīng)人圈子里很火爆，出于这些(xiē)原(yuán)因(yīn)进行了投资。

　　脱口秀(xiù)又被称为(wèi)“冒犯的艺(yì)术”，追(zhuī)求的就是一(yī)种(zhǒng)针砭时弊、刺中(zhōng)痛点，让观众一边大笑(xiào)一边反思的感觉。对本次“翻车”事(shì)件，他个(gè)人认(rèn)为，出于节目(mù)效果可能需要张狂和外向一些，但公众场合(hé)下脱口秀中的开(kāi)玩笑也要(yào)注意把握分(fēn)寸，尤其涉及牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质到国家政治和解放军(jūn)形象等严肃话题，确实不该(gāi)口无遮拦，“踩红(hóng)线(xiàn)的事肯定是不(bù)能干(gàn)的”。

　　他还提醒，笑果在风(fēng)控方面，可能没有(yǒu)进行非常严(yán)格的(de)把控。

　　此外，《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，笑果文化的业务和腾(téng)讯关联颇深，资(zī)料显示(shì)，目前大(dà)股东叶烽持有(yǒu)31.57％的(de)股份，宁(níng)波梅山保税港区(qū)泽禧(xǐ)股权投资合伙企业持股(gǔ)13.58％，广西腾讯创业(yè)投资有限公司为第三大股东，持股比例为12.55％。

　　2017年1月(yuè)，腾讯视频联合笑果文化打造了《吐槽大会(huì)》，该节(jié)目(mù)让担(dān)任(rèn)吐槽团成员、策划人及编剧的李诞迅速走红。

　　2017年8月(yuè)，由(yóu)腾(téng)讯视频出品，企鹅影视和(hé)笑果文(wén)化联合(hé)出品(pǐn)的《脱(tuō)口秀大会》在腾讯视频首播(bō)。

　　笑(xiào)果文化相关人士(shì)去年称，受(shòu)众(zhòng)面最广(guǎng)的是线上长视频业(yè)务，如《脱口秀大会》、《吐槽大会》和《脱口秀反跨年(nián)》等(děng)以跟(gēn)腾讯合作的长视频节目，可以占(zhàn)到公(gōng)司百(bǎi)分(fēn)之(zhī)四十的(de)业务营收。

　　市场迅猛上(shàng)升，资(zī)本却(què)后劲不足？

　　相较于西方(fāng)脱口秀百年以上的发展历史，脱口秀(xiù)这个舶来品在国(guó)内的发展历程要(yào)短得多也(yě)快得多(duō)。近10年(nián)内，《今(jīn)晚80后》《金星秀》《吐槽大会》《脱口(kǒu)秀大会》等热(rè)门综(zōng)艺(yì)频频占(zhàn)据收视榜与网络热(rè)议(yì)话题榜首，由(yóu)此(cǐ)带(dài)来一(yī)波迅猛发展的脱口秀风(fēng)潮。

　　热度席卷而(ér)来，资本也闻风(fēng)而至。财联社创(chuàng)投通数据显示，自2015年以来，有(yǒu)超过9家脱口(kǒu)秀企(qǐ)业获得融资(zī)。其中，不(bù)乏明星投资机构。

　　如红(hóng)杉中国、腾讯投资投(tóu)了(le)罗永浩旗下(xià)的思(sī)维造物，乐游资本投了鲜榨喜剧，原子创(chuàng)投、合一(yī)集团投了单立人(rén)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，资本对脱(tuō)口秀行业也明显呈现(xiàn)出(chū)“一(yī)家独大”的(de)趋势，除(chú)斩获(huò)8轮融(róng)资的笑果文化外(wài)，其他脱口秀厂牌融资轮(lún)次都仅有一两轮，且集中在(zài)2018年及以前(qián)。同时，资本对(duì)脱口(kǒu)秀的(de)倾注也(yě)有些后(hòu)劲不足，2021年之后，市(shì)场(chǎng)上暂无新的(de)脱口秀企(qǐ)业(yè)获得融资。

　　资本市场的反应与高速增(zēng)长的市(shì)场(chǎng)似乎并不(bù)匹配(pèi)。据(jù)《中国脱口秀行业发展(zhǎn)趋势分(fēn)析与未来投资预测报告（2022-2029年）》显示(shì)，2021年脱口秀市场全年商业(yè)演出场次1.85万场，比2019年(nián)增长50％以(yǐ)上，预计2021年(nián)至2029年，行业年(nián)均复合增速将(jiāng)保持20.18％的(de)高速度。

　　市场仍在(zài)上升期，资本(běn)为何却逐渐远离了这一赛道？眺远营销咨询创始人高承远对《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)表示，脱口秀行(xíng)业虽然发(fā)展迅(xùn)猛，深受观众喜爱(ài)，但(dàn)在资本市场并不(bù)吃香。其核心(xīn)原因在于(yú)，资本的投资逻(luó)辑天然是确定性和可复制性，而脱口秀行业却具有巨大的不确定性(xìng)和不可(kě)复制性(xìng)。演员的不确定(dìng)性、创作的不确(què)定性、观众审美的(de)不确(què)定性，以(yǐ)及踩(cǎi)红(hóng)线等(děng)重(zhòng)要(yào)舆(yú)情(qíng)事(shì)件等(děng)，都可能让经营面临(lín)巨大的(de)风险。

　　因(yīn)此，有投资人指出，“脱口秀行业(yè)未(wèi)来想要可(kě)持续发(fā)展(zhǎn)，就需要拥抱监(jiān)管，在合法合(hé)规的(de)底线之上，不断运营爆款，激活创作(zuò)，带动整个(gè)行业(yè)的上线，这才(cái)是这个行业可持续(xù)、良(liáng)性发展的(de)可靠路径。”

　　学者张竹然(rán)亦对《科创板日(rì)报》记者表示，脱口(kǒu)秀(xiù)行业作为大文娱行业中的一员，和这个(gè)行业中的其余行业(yè)一(yī)样（如影视(shì)剧作、游戏等等(děng)），都严重(zhòng)依赖(lài)IP本身而非平台，行业本身的“护城(chéng)河”相对浅，而脱口秀本身是靠(kào)故事起(qǐ)家的，但这个行(xíng)业的(de)“故事(shì)”却很(hěn)难讲述，这也是(shì)备受(shòu)资本市场(chǎng)冷遇的原因(yīn)。

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