财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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