自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的内在价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度(dù)末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益(yì)预(yù)期(qī)的时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的(de)高(gāo)科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强(qiá铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处ng)，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多(duō)公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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