美(měi)国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东(dōng)时(shí)间5月31日(rì)，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务(wù)上限和预(yù)算的(de)法案，隔日参议院通(tōng)过(guò)，根据法案政府开支将(jiāng)受(shòu)到上限制(zhì)约直至2024年结(jié)束，但可以避免发(fā)生债务违约。根据美(měi)国国(guó)会(huì)预算办(bàn)公室数(shù)据，目前美(měi)国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总(zǒng)值比例已超(chāo)过120％，相当于(yú)每个(gè)美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调(diào)整债(zhài)务(wù)上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实质性债务违约，但(dàn)债务上限危机仍(réng)可从市场预期(qī)、流动性、风险偏(piān)好、借贷(dài)成本等机制作(zuò)用于全球金融、实(shí北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)物资产。

　　多位业内人士对北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环《中国(guó)基金报(bào)》记者表(biǎo)示，在目前美国(guó)债务上限情景下，中长期(qī)看美(měi)债(zhài)上限违约风险难以忽(hū)视(shì)，亚洲等新兴市(shì)场股(gǔ)票表现(xiàn)将更具韧性，而(ér)市场(chǎng)关注的重点也(yě)将重(zhòng)新回到(dào)美联储(chǔ)的(de)货币政策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具(jù)韧性北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环p>

　　除本次外，1976年以来美(měi)国政府债(zhài)务共有(yǒu)22次触(chù)及法(fǎ)定上限，每次债(zhài)务上限触及(jí)后均得到了上(shàng)调(diào)或(huò)暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数(shù)据显示，2011年债务(wù)上限解决前(qián)后，标普500指数自(zì)高点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数最大下调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过程(chéng)中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数创1990年以来(lái)新(xīn)高，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国彻底(dǐ)违约(yuē)的可(kě)能性(xìng)非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发生发(fā)生违约，很(hěn)多国家和行业都遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表(biǎo)现相对于(yú)美国和发(fā)达市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长前景(jǐng)和具吸引力的(de)相对估值，尤其看(kàn)好(hǎo)中国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较去年第四季(jì)有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振对中国资产(chǎn)的信心(xīn)。与(yǔ)亚(yà)洲(zhōu)其(qí)他地(dì)区（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日本除(chú)外(wài)）全球(qiú)市(shì)场策略师赵(zhào)耀庭也(yě)对记者表示(shì)，债(zhài)务协议的顺利(lì)通过(guò)消除了(le)美国乃至全(quán)球面(miàn)临的一个不明朗因素，进而(ér)短暂(zàn)提振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预(yù)期(qī)，所以近期美(měi)国以及全球(qiú)资本市(shì)场并没有对美国债务上限问题(tí)过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美债(zhài)上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对于(yú)美(měi)债(zhài)危机的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东(dōng)方(fāng)国际证券资产管理部(bù)总(zǒng)经理兼投(tóu)资(zī)总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从(cóng)中长(zhǎng)期的资产(chǎn)配置(zhì)角度出发，诸(zhū)如美债上限等类(lèi)似的尾(wěi)部风险事件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相(xiāng)关(guān)性资产配置、二是支付保险费的另(lìng)类策略，为组合提供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风(fēng)险资产(chǎn)呈现明(míng)显的(de)超额收(shōu)益(yì)，因此组合配置(zhì)中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金(jīn)与(yǔ)美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国(guó)际金(jīn)价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为(wèi)美债利(lì)率短(duǎn)期内仍会(huì)高(gāo)位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球(qiú)整体风(fēng)险因素在提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还(hái)提(tí)到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类资(zī)产会呈(chéng)现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一切资产增(zēng)持现金，传(chuán)统避(bì)险资产随(suí)同(tóng)风险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行风险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果出(chū)现此(cǐ)类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做(zuò)多(duō)波动率、以及做空风险资产的(de)衍生品(pǐn)策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全(quán)球信用(yòng)市(shì)场的最佳非对称对冲策略是做空美(měi)国(guó)高评级(jí)银行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担(dān)忧）、美(měi)国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师(shī)黄俊则(zé)对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大(dà)利好。他还认为，美国(guó)政府的财政(zhèng)支出(chū)得到了保证，在两年内(nèi)可以(yǐ)继续举债。最近(jìn)两周的美债谈判(pàn)关键(jiàn)期，美国三(sān)大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐(lè)观。可见随着美(měi)债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财(cái)政(zhèng)政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已(yǐ)经投票(piào)通过债务上(shàng)限法案，市场关注焦点再度(dù)回到(dào)美国未来的财政政策和货币政策上。肖(xiào)令君(jūn)认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯(guàn)彻数据依(yī)赖原(yuán)则(zé)，联储(chǔ)可能会持(chí)续关注(zhù)就(jiù)业(yè)数据和工商业(yè)运行(xíng)情(qíng)况，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再开启降息(xī)，年内降息的乐观(guān)预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联(lián)储还会继(jì)续加息的(de)可能(néng)，但加(jiā)息周期(qī)已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶的(de)趋(qū)势不会改(gǎi)变，因此(cǐ)预(yù)计(jì)加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国财政部预计将可(kě)于未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国债。随(suí)着市场流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着(zhe)资本流出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的(de)工作重(zhòng)点是如何为(wèi)美债找到买家(jiā)，其中有三(sān)个重要(yào)看(kàn)点，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是(shì)否要调整(zhěng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的(de)贸易顺差(chà)国是否购(gòu)买(mǎi)美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可(kě)能成为购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债。如果美(měi)联(lián)储缩表卖(mài)出美债(zhài)，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市(shì)场造成(chéng)极大抛(pāo)压。他(tā)总结道(dào)，美债(zhài)的(de)重(zhòng)新(xīn)发行，有(yǒu)可(kě)能(néng)促使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前(qián)暗示未来还会加(jiā)息的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月利率决议中美联储是(shì)否能进一(yī)步确(què)认(rèn)停(tíng)止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态度(dù)。

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