本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储二婚和剩女哪个干净，女性生理需求加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)二婚和剩女哪个干净，女性生理需求五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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