昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(g两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了uó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的(de)增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)对经济增(zēng)长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性的(de)。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们(men)面临两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了着迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期(qī)主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能(néng)带来现货价格(gé)短期的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃(lí)依(yī)然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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