北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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