自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的(de)经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的(de)财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(rú)果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的(de)一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市(shì)场的(de)整体估值依然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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