如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(b发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ěn)五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff A发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的therton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(s发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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