当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(z地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码hèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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