A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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