尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》g>

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。