调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃市场(chǎng)的热度之(zhī)高也正(zhèng)是由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的步调明显不(bù)一。期货日报(bào)记者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连(lián)续出现了9连跌(diē)，从(cóng)走势上来看，两(liǎng)品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面(miàn)由(yóu)于近(jìn)期(qī)原油大(dà)跌，另一方面近期(qī)成品油裂(liè)差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮(yóu)飞表示，由(yóu)于欧(ōu)美(měi)的滞涨格局，以及美(měi)国(guó)的加息预(yù)期，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对于衰退(tuì)的预期(qī)再起(qǐ)。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补前(qián)期缺口后继(jì)续(xù)下(xià)行，对于化工(gōng)特别是(shì)与之(zhī)相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面(miàn)，近期美国汽(qì)柴油裂差出(chū)现下(xià)滑(huá)，同时美国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场对(duì)于美国(guó)调(diào)油需求的(de)预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值的(de)需(xū)求支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在(zài)汽(qì)油旺季到来之前。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货能化(huà)组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原因更多是始(shǐ)于路径依(yī)赖(lài)，去年极端的调油(yóu)行情使得市场预期今(jīn)年调(diào)油逻辑发生的概率仍较大，调油商提(tí)前(qián)准备原料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升(shēng)；今年(氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因nián)的调油(yóu)带来芳烃美亚价(jià)差处于(yú)往年同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制芳(氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因fāng)烃美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃(tīng)调油逻辑(jí)与去年(nián)在细节与节奏(zòu)上又有差异(yì)，主要体现(xiàn)在去(qù)年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行(xíng)情一(yī)触即(jí)发(fā)，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今(jīn)年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我(wǒ)们(men)从去年四季(jì)度至今韩国出口美(měi)国(guó)芳烃(tīng)的数量(liàng)保持(chí)相(xiāng)对高位(wèi)可(kě)以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检修(xiū)预期，今年市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动(dòng)，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这明显早于去(qù)年(nián)。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高位徘徊的(de)状(zhuàng)态(tài)，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上(shàng)提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳烃走势存在着(zhe)节奏的差异(yì)，去年(nián)5月份是是(shì)炒作调油需求的(de)主要时期，而今年市场提前(qián)到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区(qū)成品(pǐn)油供(gōng)需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非(fēi)常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大(dà)，油品需求(qiú)面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可(kě)以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后(hòu)，油品利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的(de)下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是(shì)由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受(shòu)限以及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需(xū)求无法(fǎ)匹配，从而导(dǎo)致了(le)美亚套(tào)利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的(de)大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对(duì)于调油行情有(yǒu)所(suǒ)准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看来(lái)，二季(jì)度美国(guó)出行旺(wàng)季下(xià)调(diào)油需求被赋予期待，然而有了去年二(èr)季(jì)度调油(yóu)需求增加下亚美套利(lì)利(lì)润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订(dìng)了长约，今(jīn)年的出口周(zhōu)期有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口(kǒu)总量的(de)65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业(yè)签(qiān)订合同(tóng)多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时(shí)变(biàn)更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值(zhí)观(guān)察(chá)今年调油大概率仍(réng)将发(fā)生(shēng)，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的(de)提(tí)振高度(dù)将极大可能不(bù)如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国(guó)际油价波动加(jiā)剧，近期原油库(kù)存(cún)低位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需(xū)求的(de)不确定和经济(jì)可能衰退的背景(jǐng)下(xià)调油需求(qiú)出现了不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实(shí)则呈现边际走(zǒu)弱的迹(jì)象。

　　据隋斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期流通货(huò)源紧张的(de)局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能源两套(tào)年(nián)产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产和下(xià)游(yóu)消费(fèi)走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价(jià)货源冲(chōng)击华(huá)东，下(xià)游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库(kù)存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调油逻辑边际弱化(huà)，但是现(xiàn)在还没有真正进入美国汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如(rú)果5月下旬(xún)开(kāi)始美国汽(qì)油消费走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍(réng)将保持高位，但是在当前衰退预期以及(jí)美联储加息背景下，成品油消费的(de)成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对原油的价差高(gāo)点已经(jīng)看到，调(diào)油逻辑再继(jì)续大幅发(fā)酵的概率(lǜ)降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回(huí)归自身的供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对(duì)较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因烯(xī)而(ér)言(yán)，目(mù)前国(guó)内纯苯下(xià)游品种中除了(le)苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临(lín)成品库(kù)存偏(piān)高和利润不佳的(de)局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短期来看价格向上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因