昨(zuó)夜(yè)，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时间周二，美(měi)股三大指数集体(tǐ)低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银(yín)行股再次大跌，导致(zhì)美国(guó)国(guó)债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交(jiāo)易(yì)员(yuán)不再完(wán)全押注美(měi)联储会再加息(xī)25个基点。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉期合约(yuē)目前反映(yìng)出，央行基准利率仅(jǐn)比当(dāng)前(qián)有效联(lián)邦基金利率高出20个基点，这暗示未(wèi)来(lái)两次(cì)FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约为80％。而本(běn)周早些时候，交易(yì)员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交易还(hái)显示(shì)，市(shì)场对利(lì)率(lǜ)见顶后美(měi)联(lián)储降息的押(yā)注有(yǒu)所增加，他们预计到年(nián)底联邦基金利率预(yù)计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段(duàn)，新(xīn)加坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期货(huò)05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为(wèi)去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国(guó)内(nèi)期货主力合约几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国总统(tǒng)拜登将(jiāng)否决众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必须在没有任何要求和条件的(de)情况下(xià)打(dǎ)消违约(yuē)的可(kě)能(néng)性(xìng)，并(bìng)解(jiě)决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一(yī)项(xiàng)将(jiāng)债(zhài)务上限问题和削减支(zhī)出捆(kǔn)绑的计(jì)划，要将债务(wù)上(shàng)限上调1.5万(wàn)亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶伦(lún)警(jǐng)告(gào)称，如果(guǒ)美国国会不提高政府的债务(wù)上限，由(yóu)此产生(shēng)的债(zhài)务违约(yuē)将在美国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将导致失业率(lǜ)上升，同时(shí)使美国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支出增(zēng)加。耶(yé)伦(lún)称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国会(huì)的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提高(gāo)，增加(jiā)未来的投资成本。如果(guǒ)不提高(gāo)债务(wù)上限，美(měi)国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将可能无法向军人(rén)家庭(tíng)和依赖社会保障的(de)老(lǎo)年人(rén)发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜(bài)登正式宣布(bù)，他将参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一(yī)场新的(de)激烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都(dōu)要经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻，为了他(tā)们的(de)基(jī)本自(zì)由挺身而出。我相信(xìn)这(zhè)是我们(men)的时刻。这就是我竞选连任美(měi)国(guó)总统的(de)原因(yīn)。加入(rù)我们(men)，让(ràng)我(wǒ)们完成这项任(rèn)务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜(bài)登在民主党内部(bù)没有真正的(de)挑(tiāo)战者，但他(tā)的年龄可能(néng)受到“持续而激烈(liè)”的(de)审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任(rèn)期结束时(shí)，这位资深民主党人(rén)将(jiāng)年满86岁。

　　美国全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民(mín)调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人(rén)，认为(wèi)拜登不(bù)应该参选。不(bù)支(zhī)持(chí)他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节(jié)期间风(fēng)控工作(zuò)安(ān)排

　　昨日(rì)，国内各家(jiā)期货交易(yì)所(suǒ)公布劳(láo)动节期间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期(qī)所通知称(chēng)，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日(rì)收盘结(jié)算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)10％；白银(yín)期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％；其他妥否的意思是什么，妥否的用法(tā)品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未出(chū)现单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算(suàn)时，国际铜(tóng)期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为9％；低(dī)硫燃料油期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一个未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，所有品(pǐn)种期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)市的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金标准(zhǔn)和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为7％，交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为9％；其他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在各期货(huò)持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续(xù)报价的(de)第一个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋(dàn)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为6％，套期保(bǎo)值交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为7％，投(tóu)机交易保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油气期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至节(jié)前(qián)标准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指期货(huò)各(gè)合(hé)约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期(qī)权各合约的保证金调整系数根据相应(yīng)股指期货的交易(yì)保(bǎo)证金标准进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工(gōng)业硅(guī)品种持仓量最大(dà)的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报(bào)价(jià)的第一个交易日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日(rì)，生猪期(qī)现货价格(gé)走(zǒu)势背(bèi)离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截(jié)至4月(yuè)25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要原(yuán)因有四点：一是短(duǎn)期(qī)二(èr)次育(yù)肥造成货源有所收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不(bù)过，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推(tuī)涨情(qíng)绪较浓，且(qiě)南(nán)北(běi)部(bù)分区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策消息(xī)稳(wěn)市信号相对强烈，期(qī)现货价格(gé)同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预期，但已注入升(shēng)水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成(chéng)本附近明显承(chéng)压。同(tóng)时，套(tào)保资金介入。因此周二期(qī)货(huò)盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端(duān)来(lái)看(kàn)，截至3月末，全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏相(xiāng)当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分(fēn)析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年(nián)一季度去产能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽(kuān)松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年(nián)下半年市场不会(huì)出现生猪货(huò)源(yuán)紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林(lín)大华(huá)期货(huò)生猪分析师张(zhāng)晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度初生仔(zǎi)猪来(lái)看，农(nóng)业(yè)部监测(cè)数据显示，去(qù)年(nián)9月到今年(nián)2月全(quán)国新(xīn)生仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出(chū)栏体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去(qù)年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步(bù)向规(guī)模化、集团化(huà)方向发展(zhǎn)，而且(qiě)规模化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大(dà)猪(zhū)存栏量明(míng)显高于(yú)去年同(tóng)期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能繁(fán)母猪数(shù)量稳定在4100万头的(de)正常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库(kù)存来看(kàn)，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存(cún)持续(xù)攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出(chū)库(kù)，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消(xiāo)费(fèi)总结(jié)为持续向好(hǎo)发展(zhǎn)态势，政策(cè)引导及市场预期向(xiàng)好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉消费(fèi)的(de)助(zhù)力(lì)。但是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年(nián)生猪(zhū)的需求大(dà)概率将回归(guī)到(dào)正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需(xū)求好转主(zhǔ)要(yào)在于冻品入(rù)库以及二育支(zhī)撑，终端需求无(wú)实质性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货基(jī)本(běn)收尾(wěi)，从(cóng)走量(liàng)看并未出现明显提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求(qiú)逐(zhú)步降(jiàng)低，预计(jì)需求再次回归(guī)至低迷状态。4月(yuè)底到5月预(yù)计集团企业出(chū)栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于(yú)供大于求状(zhuàng)态，现货价格“五一(yī)”后或(huò)继(jì)续回落为主，盘面(miàn)升水(shuǐ)状态下(xià)短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五一”小长假前，终端(duān)备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基本面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘面(miàn)资金(jīn)已经提前反映了市(shì)场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防(fáng)范假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不过(guò)，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一(yī)季度。按照官方能(néng)繁(fán)存栏数(shù)据推算，今年3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于(yú)逐(zhú)步增(zēng)加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下(xià)降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期(qī)下(xià)，相对支(zhī)撑(chē妥否的意思是什么，妥否的用法ng)当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调(diào)控(kòng)之下，能繁母猪产能并(bìng)未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上(shàng)涨的基础条(tiáo)件。在国(guó)家政策端稳(wěn)定猪价(jià)意愿强烈的背(bèi)景下，期(qī)价(jià)上(shàng)行压(yā)力恐加(jiā)大(dà)，追涨风险积(jī)聚，操(cāo)作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择(zé)机卖出(chū)套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需(xū)求(qiú)不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货盘中大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多集中在需求(qiú)端(duān)的扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面带来了(le)压力；另一(yī)方面，市场对(duì)于第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内需求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加速了盘(pán)面下滑。”国联(lián)期货农产品事业部分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等海外经(jīng)验，第(dì)二波疫(yì)情(qíng)的波及范围(wéi)预计很大概率将(jiāng)小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕(zōng)榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳理来(lái)看，目前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产(chǎn)地(dì)未来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期(qī)现(xiàn)货(huò)报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交(jiāo)易(yì)日(rì)均(jūn)有20美(měi)元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示(shì)出市场对(duì)东南亚(yà)地区(qū)棕(zōng)榈油食用需求转入(rù)淡季(jì)以及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份(fèn)产量后得(dé)到(dào)强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同(tóng)期(qī)最高水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平(píng)均季节性减量。目前产地(dì)已步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未(wèi)来整体(tǐ)产量(liàng)可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大(dà)增，库存超预期下(xià)降至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月(yuè)份马来西(xī)亚(yà)出口骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主要进口国植(zhí)物油(yóu)供(gōng)应充(chōng)足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物(wù)油(yóu)库(kù)存(cún)则(zé)继续增高至345万吨(dūn)，充足的库存和(hé)竞争油(yóu)脂的(de)影响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印(yìn)度对棕榈油进(jìn)口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽(kuān)松趋势(shì)。不过，4月份处(chù)在(zài)复(fù)产初期，且今年(nián)4月份工作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计(jì)在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开始小幅度累库，且随(suí)着复产利多增强和出口前(qián)景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情(qíng)或(huò)维持承压(yā)回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食(shí)用油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置(zhì)，其中棕(zōng)榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油(yóu)峰值库存问题(tí)仍未解决。截至(zhì)3月末(mò)，其食用(yòng)油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经(jīng)走负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面(miàn)，郭文伟(wěi)表(biǎo)示，国(guó)内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近月进(jìn)口偏低(dī)，远月买船(chuán)有所增(zēng)加。海(hǎi)关数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预(yù)估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕榈(lǘ)油消费(fèi)进一步(bù)好转，需求有望(wàng)回升，国内(nèi)棕榈油(yóu)继续呈(chéng)现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随油(yóu)脂整体弱势运(yùn)行，有下破可能(néng)。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目(mù)前(qián)已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次(cì)之。如果出现持续干燥天气(qì)，产(chǎn)区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚存(cún)利(lì)多因(yīn)素支撑(chēng)。国内贸易商进(jìn)口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月(yuè)船期(qī)频现洗船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的大势(shì)，国内库存(cún)短期内(nèi)仍(réng)可能加速去化。长期市(shì)场对于未来供应充裕的预期(qī)基本一致。天气情(qíng)况有所好(hǎo)转，马(mǎ)来西亚(yà)与印尼步入增产周期，供应增加而出(chū)口需求较差，未来产(chǎn)地存(cún)在累(lèi)库预期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在(zài)集中供应压(yā)力(lì)的情况下(xià)，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为(wèi)供强需弱格局，叠加全(quán)球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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