2022年(nián)是国内(nèi)实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年(nián)，作(zuò)为新能源的(de)重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行业(yè)备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大(dà)，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块的盈(yíng)利能力(lì)分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数(shù)据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差(chà)不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业主要(yào)分为5大板块，分别(bié)是上游的硅(guī)料(liào)硅(guī)片生产加工板块，中下游的光伏(fú)加工设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组件。利(lì)润结构整(zhěng)体呈现金字塔结(jié)构，上(shàng)游板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的(de)竞(jìng)争加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年硅料硅(guī)片(piàn)价格(gé)下(xià)行预期增(zēng)加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的(de)分析，可以看出(chū)：光伏(fú)设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业来(lái)说意味(wèi)着原材料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作(zuò)为清洁能源重要(yào)方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)统计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年(nián)获得的政府(fǔ)补助较2021年增(zēng)加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与(yǔ)之同步(bù)的是上市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量(liàng)方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达(dá)到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的(de)企业(yè)，分别为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股(gǔ)份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第(dì)2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电(diàn)池(chí)处于(yú)供(gōng)不应求(qiú)的状态，年(nián)内累计(jì)实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业(yè)归母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利(lì)率分析(xī)发现，上中下游呈现的(de)结(jié)果(guǒ)参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参(cān)与厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)少(shǎo)，企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)较(jiào)高；而中下(xià)游多数板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数(shù)据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低(dī)，仅(jǐn)高过光伏(fú)电(diàn)池(chí)组(zǔ)件。但2022年(nián)板(bǎn)块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备(bèi)行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于供(gōng)不应求背(bèi)景(jǐng)下的涨价。作为光伏设备行业的(de)原(yuán)材(cái)料方，硅料硅(guī)片板块可以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨(jù)大，但从2020年以来(lái)的数据来看(kàn)，硅片价格依然处(chù)于高位。特别是上半年(nián)硅片价(jià)格(gé)持(chí)续高位运(yùn)行，硅片(piàn)需(xū)求端(duān)旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头(tóu)部(bù)企业(yè)代(dài)表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多(duō)晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容易形成规(guī)模效(xiào)应。这一板块仅有3家上(shàng)市(shì)公司，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业绩均(jūn)呈现爆发式(shì)增(zēng)长，平均(jūn)归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年(nián)累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企业归母净利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整(zhěng)体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅(guī)片企业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经 行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思>

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)辅材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企(qǐ)业(yè行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言(yán)，光伏(fú)设备(bèi)中下游(yóu)板(bǎn)块2022年(nián)毛(máo)利(lì)率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈(yíng)利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企业2022年(nián)归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块毛利(lì)率数据来看，中下(xià)游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛(máo)利率3年来基本(běn)持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利率下滑明显，特(tè)别是光伏电(diàn)池组(zǔ)件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块(kuài)的(de)毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池(chí)组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市公司，平(píng)均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞(jìng)争激(jī)烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原材料(liào)涨价等因素影响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃(lí)毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言(yán)，逆(nì)变器板块有6家企业，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率(lǜ)在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙(lóng)头，阳光行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分点以上(shàng)。公(gōng)司去(qù)年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机(jī)量已(yǐ)突(tū)破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球主(zhǔ)流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度放慢，中下(xià)游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据(jù)显示，相比(bǐ)2022年(nián)单(dān)晶硅(guī)等硅(guī)片的阶段(duàn)高(gāo)点，多(duō)数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金(jīn)属工业协会(huì)硅业(yè)分会公(gōng)布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业(yè)的经营数据(jù)也可看出硅片价格下跌对(duì)上游(yóu)公(gōng)司(sī)盈(yíng)利的影响。今年一季度，大(dà)全能源(yuán)实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同(tóng)期增(zēng)长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度(dù)存货周转率数据发现(xiàn)，无论是环比还(hái)是同比(bǐ)，相较(jiào)而言(yán)都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有库存(cún)积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年(nián)一季度存(cún)货周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为(wèi)，上游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)面临(lín)短期供过于(yú)求的局(jú)面，在(zài)清理库(kù)存的(de)阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能(néng)较(jiào)好控制原(yuán)材料成本，对(duì)提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思