周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句děng)受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌(diē)，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘(pán)股市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句p>

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净(jìng)流(liú)入资金前列，而在(zài)近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不(bù)过(guò)目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取(qǔ)整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传媒(méi)等调整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈(liè)波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结(jié)算备(bèi)付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期(qī)低(dī)基数(shù)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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