近日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.52两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗0万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或(huò)还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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