尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间(jiān10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米)会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(ch10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米uàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等(děng)。

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