近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前pp7塑料杯能不能装开水，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24pp7塑料杯能不能装开水.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士(shì)处(chù)获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加(jiā)重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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