射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前(qiá公安协警工资多少，公安协警怎么样n)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shà公安协警工资多少，公安协警怎么样ng)半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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