4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场延续消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续(xù)上(shàng)涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价(jià)格(gé)承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国(guó)内供需(xū)矛盾更(gèng)为突出(chū)，春节(jié)后国内需求(qiú)持续(xù)修复，外(wài)贸订单表现(xiàn)也(yě)好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利(lì)棉花播(bō)种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推动国内棉(mián)价(jià)不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉(mián)市供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松，上涨空间(jiān)受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来(lái)，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果(guǒ)明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保(bǎo)持(chí)高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百(bǎi)分点；坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸纺(fǎng)企所接订单排(pái)单时间达到10天，较(jiào)上(shàng)月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最(zuì)高水平。同时(shí)由(yóu)于大部分纺企纱线产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企(qǐ)业增(zēng)加原(yuán)棉储备(bèi)库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对(duì)高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接(jiē)受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉(mián)纱(shā)、坯布价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及(jí)出苗带(dài)来了不利影响，进一步加(jiā)剧了市场对(duì)于(yú)新年度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新(xīn)疆气温快(kuài)速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利(lì)影响，再度引发了(le)市场对于天气的(de)关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉(mián)花播种面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们的调研结(jié)果推(tuī)算(suàn)，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积温不(bù)足，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重(zhòng)，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是行(xíng)业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应(yīng)端方面，在(zài)意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下(xià)降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概(gài)率大大(dà)增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的(de)开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持(chí)续复(fù)苏的逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业(yè)者担忧持(chí)续加息的紧缩政策(cè)，或降低居民(mín)对纺织品服装(zhuāng)的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美(měi)棉周度(dù)净(jìng)签约量环比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉(mián)市供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价(jià)重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出(chū)苗生长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出货意愿坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸增强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国内外棉花(huā)价差延续(xù)正值(zhí)。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面(miàn)缺乏实(shí)质性利好，天气(qì)对产量的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑棉(mián)短期(qī)预(yù)计(jì)宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧(yà)花厂(chǎng)在(zài)升级改造加(jiā)工(gōng)设备，对于产(chǎn)能(néng)持续扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如(rú)果棉花(huā)产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在(zài)今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期(qī)棉(mián)价重心有望继续抬升。

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