（来源：Forbes）

　　兴登堡研究：

　　伊坎企业经济结(jié)构 “类似庞氏骗局”

　　兴登堡研究在(zài)报告中指出，伊坎企业（IEP）正(zhèng)在(zài)运(yùn)营(yíng) “类似庞氏骗局” 的经济结(jié)构。

　　兴登堡研究表(biǎo)示，IEP利用(yòng)来自(zì)新投资(zī)者的(de)资(zī)金(jīn)向老投资者支付股息。报告(gào)指出，简(jiǎn)而言之，伊坎(kǎn)一直在使(shǐ)用从新投(tóu)资者那(nà)里获得的资金向老投资者(zhě)支付股(gǔ)息。“这种类似庞氏骗局的经济结构只有(yǒu)在新(xīn)资金愿意冒着成为最(zuì)后一批'持(chí)有资金(jīn)的(de)风险的情(qíng)况下才是(shì)可持续的”，报告(gào)说道。

　　兴登堡(bǎo)研究(jiū)还在报(bào)告中称，IEP的56亿(yì)美元年终净资产价值被夸大了(le)至少22％！

　　（来源：Hindenburg Research）

　　具(jù)体地，兴登堡研究在报告中表示，IEP的股票被高估了(le)75％以上(shàng)，“IEP的交易(yì)价格比上次报告的资(zī)产(chǎn)净值高出218％，远远高于所(suǒ)有可(kě)比公司。”

　　报告指出，另(lìng)一方面，伊坎(kǎn)企业的同行，如(rú)丹·勒布（Dan Loeb）的(de)Third Point Investors Ltd和比尔·阿克曼（Bill Ackman）的潘兴广场(chǎng)控(kòng)股公(gōng)司(sī)，其交易(yì)价格均低(dī)于各(gè)自的(de)资产(chǎn)净值。资产净值是衡量基(jī)金业绩的(de)关键指标，衡量基金所持证券的市(shì)场价值。

　　兴登堡认为，推(tuī)动IEP股票泡沫的是其15.8％的股(gǔ)息(xī)收(shōu)益(yì)率，这(zhè)是(shì)迄今(jīn)为止美国大型股公(gōng)司中最高的。兴登(dēng)堡指(zhǐ)责伊(yī)坎以股(gǔ)票(piào)而不是现金的形式(shì)发放(fàng)股息，并让伊坎(kǎn)企业出(chū)售新股，以满足股(gǔ)东(dōng)的支出，从而(ér)抬高了股(gǔ)息收益率。

　　兴登堡的报告还举例称，IEP在2022年(nián)12月(yuè)将(jiāng)其Automotive Parts的价(jià)值定为3.81亿(yì)美(měi)元，但一个月后(hòu)，该部(bù)门的(de)一家重要子(zi)公(gōng)司申请(qǐng)破产。

　　兴登堡还指责唯一(yī)一家跟踪伊坎企业的大(dà)型投行Jefferies（杰(jié)富瑞）与伊坎之间的关(guān)系密切。报告称，杰富瑞(ruì)在(zài)其研究中假设(shè)，即使在最坏的情况下，伊坎(kǎn)的股息也将永久(jiǔ)支付，同(tóng)时还从安排(pái)IEP股票发售中(zhōng)获利。

　　伊坎反击：

　　兴(xīng)登堡的(de)报告“自(zì)以为(wèi)是”

　　这份(fèn)做空(kōng)报告对伊坎来说(shuō)是(shì)一(yī)个重大挑战。他也在报告刊登的(de)几(jǐ)小时后发声反击。

　　伊(yī)坎在(zài)一份声(shēng)明中表(biǎo)示，兴登堡“自以为(wèi)是”的报告旨在以牺牲IEP长期股东的利益为代价获取利润。伊坎表示(shì)：“我们(men)坚持公开披露的信息，我(wǒ)们相信，从(cóng)长期(qī)来看，IEP的业绩(jì)将会像以往一样不言自(zì)明。”

　　伊坎表示，我们仍(réng)然相信(xìn)激进主义是最好(hǎo)的(de)投资范例。“我(wǒ)过去25年的激进主义投资已(yǐ)经很好地证(zhèng)明(míng)了(le)这一点。我们定期将我们的维权原则付诸于我们的多数(shù)控股公司以及我们(men)投资(zī)部门持有(yǒu)的(de)少数股(gǔ)权，目前在(zài)14个上(shàng)市公司董事会中(zhōng)都(dōu)有代表。此外，我们坚信通过对冲头寸来降低风险，尤其是(shì)在我(wǒ)们今天所处的市场中。”

　　伊坎的(de)公司持有他在能源、汽车、食品包装(zhuāng)、房地(dì)产和其他行业的(de)各种投资。他是IEP的控股股(gǔ)东，持有85％的(de)股(gǔ)份(fèn)。

　　申明还指出，报告中(zhōng)的说法(fǎ) “不(bù)会阻(zǔ)止IEP履行其对(duì)IEP的单位持有(yǒu)人和员(yuán)工的承诺”。

　　此外(wài)，股东(dōng)权(quán)益(yì)机构也坐不(bù)住了！股东权(quán)益(yì)律所Johnson Fistel发表(biǎo)敦促(cù)亏损的投资者就兴登(dēng)堡研究做空(kōng)报(bào)告伸(shēn)出(chū)援手。

　　（来源：PR Newswire）

　　做空(kōng)印度首(shǒu)富

　　兴登堡(bǎo)研(yán)究“一战成(chéng)名(míng)”

　　回数兴登(dēng)堡研究的做空(kōng)实(shí)例，最出名(míng)的莫(mò)过(guò)于(yú)今年(nián)2月做空印(yìn)度(dù)首富的阿(ā)达尼集团(tuán)了。兴(xīng)登堡研究百页(yè)的做空报告使得(dé)前“亚洲首富”高塔姆·阿达尼(ní)跌下神坛(tán)，引发了(le)外资纷纷从(cóng)印度股市撤离(lí)，更让印度总理莫迪受到反(fǎn)对派质疑(yí)。

　　根(gēn)据当时美国全(quán)国(guó)公共广播电台(tái)称(chēng)，截(jié)至(zhì)2023年(nián)2月6日，阿达尼集团市值在短短(duǎn)10日(rì)内(nèi)蒸发逾1000亿美(měi)元，集(jí)团的债(zhài)券价(jià)格跌至垃圾债水平。阿达尼的个人净资产也缩水近500 亿美元。

　　那么(me)，兴登堡研究(jiū)究(jiū)竟什么来头？公(gōng)开资料(liào)显示，兴登(dēng)堡研究公司成立于2017年，总部位于纽约(yuē)市。据兴登堡研究官(guān)网介绍，公司(sī)的主要业务(wù)包括披露(lù)企业的会(huì)计造假、管理问题(tí)、未公开关(guān)联交易、财(cái)报违(wéi)规(guī)等。媒(méi)体统计显示，从2020年至(zhì)今，兴登堡研究公司(sī)共对30家(jiā)公司发过难。他们雇佣金融分(fēn)析师、会计(jì)师(shī)和记(jì)者，来进行(xíng)调查。

　　兴登(dēng)堡研究的创始？为内特·安德森（Nathan Anderson）。现年37岁的安德森来自中产家庭，曾(céng)在康涅狄格大(dà)学学习商科。 据其Linkedin资料(liào)，大学期间，他加(jiā)入了以色列的救(jiù)护车(chē)急救部(bù)门，是(shì)拥有以色列证书的救(jiù)护(hù)人(rén)员(yuán)。

　　公(gōng)司官网显示，“兴登堡研究”这个名字(zì)源于1937年在新泽(zé)西上空不幸坠毁(huǐ)的飞艇(tǐng)——“兴登堡”号。“我们(men)将兴登堡视为完全(quán)可以避免(miǎn)的人为(wèi)灾难的缩影，”该公司(sī)的网站上写(xiě)道。

　　除了此(cǐ)次(cì)的IEP以及阿达(dá)尼集团，兴登堡(bǎo)研究(jiū)也曾瞄(miáo)准(zhǔn)其他企业。2020年，兴登堡研究？份69页的做空报告，让市值一度(dù)达到340亿美元的“卡车(chē)界(jiè)特斯拉(lā)”公司Nikola的创始人被迫辞职(zhí)，美国司法(fǎ)部和证券监管机构随后跟(gēn)进调查(chá)，Nikola的创始人最终(zhōng)被判欺诈(zhà)罪成立。

　　2021年3月，兴登堡研(yán)究指控电动汽车制造商Lordstown Motors伪造(zào)订单(dān)并在生(shēng)产能力方面(miàn)误导投资者。该公司的市值一度超过50亿美(měi)元(yuán)，如今(jīn)已缩水至不到(dào)2.6亿美元，其股(gǔ)票在兴登堡研(yán)究做空报告公(gōng)布(bù)后暴跌90％以上。

　　兴(xīng)登堡研究还(hái)曾介入马斯(sī)克对(duì)推特的收购案。在兴登堡(bǎo)研究(jiū)宣布做(zuò)空推特后，推特的股价(jià)从(cóng)49.80美元跌至37.39美元，随后安(ān)德森宣布关(guān)闭(bì)做空仓位。去(qù)年7月中旬，当推(tuī)特的股价位于低点附近时，兴登堡研究宣布(bù)转为(wèi)做空推特，推(tuī)特股价(jià)随即大(dà)涨约8％。

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